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財報狗 445. AI 要吃電：綠電涼涼 x AI HVDC 新趨勢 筆記 2025/06/05
A. 台灣離岸風電產業的挑戰與退場現象
台灣離岸風電面臨國際廠商退場與國產化目標受挫，主持人分析政策不穩定、成本差距及市場競爭力不足的影響，並強調此屬「B2G」生意模式的高度風險。
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國際風電廠商陸續退出
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2022 年巴登符騰堡能源（EnBW，ETR: EBK）、2023 年萊茵集團再生能源（RWE Renewables，FWB:RWE）及三菱重工–維斯塔斯合資（Vestas，CSE:VWS）、2024 年伊貝羅德拉（Iberdrola，BME:IBE）先後宣布退出台灣離岸風電計劃。
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主持人認為政府政策反覆、業界傳聞「說話不算話」降低市場吸引力，相關企業股價普遍承壓。
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天力離岸風電的困境與轉型
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天力離岸風電科技（TWSE: 3579）因主要客戶維斯塔斯訂單縮減，關閉葉片產線，裁員470 名正職員工，轉型為風機葉片的維修與售後服務。
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主持人指出，維斯塔斯傳聞為清理庫存延遲採購，凸顯國產化廠商在經驗不足與訂單不穩下的生存挑戰。
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國產化政策的初衷與現實落差
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政府透過「國產化分數」扶持天力（葉片）、永冠能源科技（TWSE: 1589，輪轂與塔架）、世紀鋼鐵結構（TWSE: 9958，水下基礎結構），希望培植在地供應鏈並出口海外。
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主持人補充：廠商雖「技術到位」，卻缺乏大規模建置經驗，補貼減少後難以與國際低價競爭。
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補貼依賴與標案風險
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離岸風電屬企業對政府（B2G）商業模式，完全依賴標案與補貼；主持人回顧一期、二期、三期標案如期開標，卻因融資成本上升、零組件價格飆漲及補貼縮減，使整體獲利模式難以長期維繫。
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B. 再生能源發展停滯與國際趨勢影響
台灣再生能源（風電、太陽能）發展受阻，主持人從土地、融資、國際壓力與政策延宕等面向剖析挑戰。
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2025 與 2030 年目標延宕
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原訂 2025 年再生能源佔比 20% 未達標：太陽能因「774 土地政策」土地取得受限，風電因國際廠商退出與國產化問題，均延後 1–2 年。
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主持人觀察 2030 年目標挑戰更大，民間投資與政府規劃近年明顯減少。
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中國競爭與價格崩潰
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中國廠商憑藉低成本、高品質（保固 6–10 年）主導太陽能模組市場，台廠難以競爭；主持人指出，台灣太陽能案場飽和，大型建案減少，模組與儲能系統價格崩跌，6% 固定電價補貼（FIT）支撐不足。
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RE100 與碳邊境調整機制壓力減弱
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台灣曾因應國際 RE100（企業自願使用 100% 再生能源）與歐盟碳邊境調整機制（CBAM）推動再生能源；主持人認為美國在川普執政後對乾淨能源重視度下降，企業更關注生存壓力，碳揭露（ESG）多成品牌行銷工具，動機不足。
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核能與碳權複雜性
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台灣未發展核能（視為乾淨能源），綠能進展停滯；主持人補充，ECBAM 要求出口歐洲的企業購買碳權或繳稅，碳交易機制複雜，讓企業裹足不前，自願性碳揭露對終端消費者影響也相對有限。
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C. AI 驅動的電源元件與高壓直流電新機會
AI 算力需求驅動機房電源架構變革，主持人看好 HVDC 技術與第三代半導體元件的長期投資潛力。
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高壓直流電（HVDC）效率提升
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NVIDIA 推動 800V 高壓直流電規格，以取代傳統 400V 供電，可降低約 40% 配線面積、提升轉換效率。
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主持人提及納維塔斯半導體（Navitas，NASDAQ: NVTS）與 NVIDIA 合作開發新架構，顯示 AI 驅動的電源革新正快速推進。
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化合物半導體的應用擴展
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高壓直流電需求帶動碳化矽（SiC）與氮化鎵（GaN）元件需求；主持人認為 Navitas、英飛凌科技（Infineon，FWB: IFX）、GaN Systems 等廠商在 AI 市場具成長契機，另有 PMIC、BBU（備用電池單元）與超級電容等元件受惠。
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散熱與斷路器設計變革
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HVDC 將 PSU 從機櫃內部集中至 PowerRack 結構，結合水冷散熱系統，改變傳統散熱與配電路徑。
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主持人指出斷路器數量與規格需求增加，但對專營斷路器廠商影響有限，電力轉換與散熱元件才是關鍵成長點。
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電源元件行業投資前景
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隨著 AI 與工業市場復甦，電源元件設計轉型帶動整體需求；主持人預測 2025 年以後 HVDC 設計量產將成為主流，Navitas、Infineon 等公司已提早反應，12 kW 以上混合式模組設計具吸引力。
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