股癌 EP631 筆記 2026/01/28

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股癌 EP631 筆記 2026/01/28

A. 市場氛圍、台美股溫差與討論失焦

1. 績效結算潮與台美股表現落差

1. 市場仍非常瘋狂，開始出現大量「績效結算」：有人單月獲利賺贏去年、甚至賺贏去年半年的案例。

2. 自己在美股端體感較差：美股指數表現不好，手上多為光通訊、高速傳輸、衛星、晶片（作為保底）、Tesla 等，多數仍在水面下。

3. 台股表現非常好，但因美股部位更大，兩相權衡下，今年整體沒有特別強烈的正向感受，只感覺台股端「超級瘋狂」。

2. 關稅與強勢談判框架（韓國事件）

1. 韓國國會試圖阻擋對美「輸誠」類法案後，川普立刻回擊：把關稅再往上加。

2. 回到前幾集談的關稅邏輯：現在像「黑幫（Mafia）規則」——你有本事就不要跟他做生意；但台灣出口很多都跟他做生意，被搶/被加壓時只能被迫讓利或承受更高關稅。

3. 對輿論的不滿：用感覺講市場、缺乏股權基礎

1. 很多人用「感受」講事情，與市場上用數據看到的差距很大。

2. 討厭沒有準備、卻有聲量的評論者：例如整天講「台積電被賣了」，卻不先拿出自己持股、也忽略股東投票機制；如果是少數股權投票輸了還一直吵，更不用說根本沒買的人。

3. 台積電內部管理層（如廠長等）曾有一句話的核心：不要覺得他們比外界笨，他們一定想得更清楚；就算偶爾事後看起來 overshoot，也不代表他們不專業。

4. 投資的定位：信任專業＋公開市場的可退出性

1. 投資不是當「威權派股東」去教公司經營；買股票是因為相信才投。

2. 強者也不可能場場贏：用 Federer 與巴菲特組合作比喻，重點是長期整體贏就好，不要抓著小辮子狂打。

3. 公開市場很爽的地方是「不爽隔天就賣掉」；反之投實體生意/創投，踩雷（barbeque）往往走不掉，設備清倉價值可能從 100 變 10。

B. 台灣市場廣度打開：關稅、資本果實與漲價/通膨傳導

1. 軍購預算可能卡關的外溢擔憂

1. 台灣軍購預算可能被卡，擔心美方是否會回擊或調整對台方針；AIT 已直接放訊號：「就是要付錢」。

2. 但也認為應該不會有人想跟選票過不去，因此未必會一路走到最壞。

2. 15% 關稅讓市場「廣度打開」：躺地產業被救起

1. 過去某些產業市場很窄，但近期市場廣度整個打開，原因之一是「15% 關稅」救到很多原本躺在地上的產業。

2. 工具機等仍在繼續噴，連帶鐵工、滾珠等過去低迷的東西都被拉起來；從業人員會感受到訂單與手上股票的變化，因此上車的人越來越多，反對的人數相對變少。

3. 也提到韓國已經示範「卡人家就再被制裁一次」，對台灣不是好事。

3. 漲價主線（持續發生）：記憶體、被動元件、ABF/BT、銅箔與金居

1. 記憶體已經講到不要再講；被動元件漲價持續追蹤。

2. ABF/BT 的漲價：幾個月前聊過，現在仍在持續發生，幾乎每天都有人丟消息：又要漲、哪裡缺量、有人不做釋單等。

3. 銅箔、金居：去年上半年很多人賺很多錢，後來長期橫盤，常出現「拉一下又掉下來」的走勢，但近期仍看到價格變化往更好的方向走。

4. 通膨傳導：不是只因需求強，而是原物料漲價推動

1. 後面可能有更嚴重的通膨，因為漲價不只在科技產品/製品內。

2. 原物料漲價例子：銀——認為背後有炒家推動，價格拉高後，使用銀作原料的後端（例如部分被動元件）就跟著漲。

3. 漲上去的料號很難下來：即便銀價後續遲緩、拉平甚至下跌，也不容易立刻調回去，會一路傳導到後端。

5. 網通廠成本轉嫁：從「受害股」到「可觀察」

1. 先前的觀點：記憶體漲價會壓縮網通毛利，尤其接標案可能很難全部轉嫁。

2. 近期台系網通廠分享：毛利長期十幾趴，不可能把記憶體漲價吃下來，因此一路轉嫁，客戶也接受。

3. 觀察點：若客戶偏 B 端，或 OEM 代工訂單較多，轉嫁可能更順；若客戶偏消費者端，會更難轉出，甚至會用較舊料號「魔改」來避免全面漲價造成需求破壞。

C. 低軌衛星：需求驅動、玩家變多與供應鏈線索（top-down → bottom-up）

1. 「夢」但需求大：產能有限可能引發缺貨/漲價

1. 相比純價格驅動，更偏好「夢但成長性很好、需求很大」的題材；低軌衛星是重要一環。

2. 過去幾集提到：在東南亞（越南擴產、泰國作部分生產基地）看到供應鏈動作，若有廠商宣稱跟 SpaceX 或 Tesla 合作，這種在當地建立生產基地的動作被視為更有可信度。

3. SpaceX 拉貨很瘋狂，可能導致其他可跨入衛星應用的廠商也出現缺貨與漲價，因為產能有限、需求龐大。

2. 玩家增加與分層應用：Starlink、ASTS、Amazon Leo、TeraWave

1. Starlink 講到不要再講；另外也提到 ASTS。

2. Jeff Bezos 相關：提到一個新計畫叫 TeraWave。

3. 也提到他之前在 Amazon 裡面有個叫 Kyber Systems，後來把它稱為 Amazon Leo：可想像成 Amazon 的低軌衛星，偏消費者端、與 Starlink 在 2C 端競爭。

4. TeraWave 被描述為更進階的應用：可到 6TBPS、更好速度/頻寬、更低延遲，主打 2B 企業端；服務客人較少但單價較高，對外宣傳大約服務 10 萬個 enterprise 或 data center 客戶；並透過 LEO + MEO 協作提升速度。

5. 延伸想像：有人開始想像把 AI 運算丟到太空（散熱問題較小），但仍要解輻射、發電等問題；美國 visionaries 佈局速度非常快，等大眾相信時可能已經做過多輪 prototype、準備量產。

3. 高階應用的必要性：用「烤箱變設備供應鏈」作比喻

1. 用台積電設備供應鏈的一家「原本做烤箱」的公司當類比：早期看似不賺錢、沒客人，但默默做了多年後拿到大單。

2. 類比到 TeraWave / Starlink：不一定完全是 2C 或 2B 的單一路線，而是可能存在更高規格應用；若能掌握高階應用的協作開發廠商，後續可能帶來驚喜。

4. 台灣供應鏈延伸：射頻、PCB、衛星板，且量可能很大

1. 對「AI 轉應用後硬體沒得搞」的擔心：不用怕，後面還有衛星題材可佈局。

2. 射頻、PCB 打板、衛星板都有技術難度；目前理解到的量「非常大」，且高機率驅動搶貨。

3. 包含 Amazon、其他玩家、以及 Jeff Bezos 的 Blue Origin 等加入，都會增加對供應鏈下單需求。

5. 供應鏈驗證：top-down → bottom-up（料號/材料端看到 for 衛星放量）

1. 原本偏 top-down：已看到一些訂單可能性，所以知道供應鏈可能受惠。

2. 現在開始有 bottom-up 回饋：市場聚焦後會快速「開圖」。

3. 看到銅箔廠已有明確「for 衛星」料號且放出不小的量；也在銅箔基板廠（CCL）看到相關出貨，且要出給可能兩家 PCB 公司、出貨量一樣大，因此浮現一些機會。

4. 也提到「M6 板子／M6 材料」針對衛星應用持續放量，因此判斷「它是真的」。

6. Meiko × 博智越南合資：市場先拉、資訊後驗證、但方向可能變

1. 提到日本公司 Meiko 與台灣 博智（ACCL） 在越南合資工廠。

2. 市場很快出現小作文：解讀成「要出衛星」。不排除可能性，但也提到「手指動一動去查」會看到官方資訊寫的是 for AI server，且合資持股結構提到「博智佔 7、Meiko 佔 3」。

3. 重點不是吐槽題材，而是說明市場很厲害：抓到線索就先拉；且很多事情會變來變去——一開始可能為了搶最夯的市場（當時是 AI server）而談合作，後面如果衛星產量/報酬更好，轉去做衛星也可能發生；但以當下看到的資訊仍以 AI server 為主，後面再觀察。

7. 題材擴散與產能外溢想像：華通、耀華

1. 提到過去聊衛星板時談到兩家公司：華通、耀華。

2. 華通走在比較前面到現在仍是；並提出想像：若華通產能被包滿，可能會出現同業外溢的機會。

8. 交易風險點：拆料追題材很危險，核心看「營收佔比」

1. 市場會去找「還沒動」的衛星股，只要跟 SpaceX 牽到邊、甚至拆料看到名字就買，可能短期有報酬，但這比較危險。

2. 看產業鏈非常重視「營收佔比」：有題材沒用，關鍵在題材對營收的貢獻。

3. 以旺宏為例：neural flash 到處用（VR/AR/手機/電動車等），但當年股價未必動，核心就是營收佔比問題。

4. 最簡單的邏輯：成長產品的營收佔比越高、放量越能映射到公司，股價就更容易漲得多。

9. 操作觀點：不一定衝最前面，找好價格避免被洗掉

1. 題材初期可能很長（兩三年波段也可能），中間可能有 20–30% 修正。

2. 不一定要衝最前面；找好位置很重要，避免在震盪與「亂丟亂殺」中被洗掉。

QA

A. AIRAM（AIOps / AI + RAN）題材是否會啟動？

1. 概念：白牌化的電信/網通設備

1. 兩三年前聊過 AIRAM：核心是「軟體定義」的網通/電信設備趨勢。

2. 過去電信設備需要買一整套（成套、昂貴）；理想狀態是買一台 IPC 放在機房，就能做到類似「白牌」效果（類比伺服器走白牌化）。

2. 現況：尚未看到爆發契機

1. 目前為止沒有看到明確爆發的催化劑或產業訊號。

2. 提到「老黃也有在推」這個方向，但以現在觀察仍未看到相關進展；若後續出現契機會再分享。

3. 這題材仍屬於「自己有在追蹤」的清單之一。

B. 創新高股票：賣出/停利的時機點怎麼抓？

1. 美股：用 Trailing Stop（移動停利）

1. 概念：股價往上漲時，停利/停損點跟著往上移（trailing stop）。

2. 好處：不用猜最高點，讓規則跟著趨勢移動。

2. 台股：看「大黑K」破壞短線結構再出

1. 偏好看到「大黑K」出現，一次打破前面幾個收盤價（短線結構被破壞）就會偏向出場/處理。

2. 但不是所有部位都用短線思維：

   • 若是「看未來幾年數字」的長線部位，不一定用同一套短線訊號處理。

   • 若是題材/動能部位（例：設備、產業動能、衛星），會偏向用上述動能/短線方式處理。

3. 其他停利方式（原文提到的補充）

1. 停利方法很多：也可以用「按時間」定期慢慢賣（分批/定期出）。

2. 另提到可以用「無量線/實線」作為參考（原文只點到，未展開細節）。

以下參考

工具機

• 滾珠螺桿（關鍵字：滾珠）：

  • 上銀 (2049)： 絕對指標。當市場提到「滾珠螺桿被拉起來」，資金首選一定是龍頭上銀。在貿易戰情境下，若競爭對手（如日韓）成本墊高，上銀受惠轉單效應最強。

  • 全球傳動 (4540)、直得 (1597)： 跟隨上銀連動的二線滾珠與線性滑軌廠。

• 工具機（關鍵字：工具機）：

  • 東台 (4526)： 過去兩年（2024-2025）積極轉型並切入半導體設備，若傳統工具機回溫，它是熱門標的。

  • 亞崴 (1530)、程泰 (1583)： 台中精機聚落的典型代表。

  • 協易機 (4533)： 伺服沖床，常隨工具機行情波動。

• 鐵工（關鍵字：鐵工）：

  • 這是一個市場俗稱，通常泛指 「金屬加工」 與 「零組件」 族群。

  • 可能對應：高鋒 (4510)（與切削中心機有關）、大量 (3167)（雖然偏半導體/PCB設備，但常被歸類在機械自動化一起漲）。