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財報狗 420 川普對投資人的考驗 筆記 2025/03/14
A. 貿易戰與關稅的市場影響
- 川普關稅政策的不確定性與歷史回顧
川普政策多變，如一日內關稅從50%取消，市場因不確定性恐慌。2018年依據232條款對鋼鋁加徵關稅，先打加拿大、墨西哥，後豁免，顯示其慣用策略：先施壓再談判。當前加拿大已報復，瞄準美國痛點（如電力），貿易戰已啟動。 - 關稅成本分擔與通膨壓力
關稅作為成本，強勢企業轉嫁給消費者，弱勢一方承擔更多，2018年經驗顯示中端廠商先漲價，溢價後消退。巴菲特稱「關稅等同戰爭」，因其推升通膨預期，影響消費者與供應鏈，市場關注誰最終承擔25%關稅。 - 短期市場衝擊與企業應對
關稅預期促使第一季拉貨，如HP Inc.（HPQ）客戶搶進貨，台積電傳投資美國設子公司。2018年台灣經濟部估影響13億美元，當前股市因政策反覆波動，投資者警惕短期價格上漲與後續需求修正。 - 全球影響與2018年的參考價值
2018年關稅談判從2017年至2018年5月，加拿大、墨西哥豁免前影響深遠，現今市場以此判斷是否「全面開戰」。政策多變與雙邊博弈使不確定性持續，企業與消費者需觀察供應鏈調整與報復措施的長期效應。
B. 全球經濟與消費性電子的短期趨勢
- 川普經濟與股市表現
川普上任初期股市失色，若S&P 500維持現狀，將創歷任總統上任100天最差紀錄，與「川普行情」預期相反。市場情緒隨其發言瞬變，投資者交易衰退預期，PMI、ISM走弱加劇股市壓力。 - 中國補貼與消費力道轉弱
中國自去年第二季補貼筆電、手機，推升購買力至春節，但過年後買氣減退。二手平台（如閒魚）廣告激增，顯示換機潮後二手需求上升，補貼效果消退，消費力低於預期。 - 第一季拉貨與後續隱憂
關稅與政策促使第一季拉貨，台灣電子五虎（如聯發科、聯詠、瑞昱）與美國ODM/OEM（如HPQ）表現亮眼。但補庫存結束後，第二季需求可能下滑，市場需關注庫存調整與消費續航力。 - 衰退預期與區域需求差異
市場擔憂衰退，降息雖長期利好經濟，短期股價可能承壓。中國內需靠補貼支撐，全球消費力分布依賴各地財政政策，京東、拼多多數據與二手市場動態成觀察指標。
C. 半導體與AI產業的動能分析
- 半導體週期與銷售趨緩
半導體週期約2.5年，本輪僅2年即見年增率自1、2月下彎，雖非衰退，但成長放緩為早期警訊。台灣以成熟製程為主（如聯發科、聯詠手機/筆電IC），需求疲弱，市場關注估值與成長性。 - AI推動與成熟製程分化
AI晶片（如NVIDIA GPU）持續成長但增速趨緩，成熟製程未受惠，台灣AI IC（如ASIC）占比低。消費性電子（如AI手機、AI PC）未如去年第二季預期復甦，Apple、WOA進展緩慢，動能低於預期。 - Edge AI崛起與CSP轉移
DeepSeek等低成本模型推升Edge AI，企業自建伺服器（如HPE訪談提及）分流CSP需求。H100 GPU算力強但成本高，混合雲模式可能削弱CSP成長，市場觀察Edge需求甜蜜點與CSP前景。 - 供應鏈挑戰與新品影響
NVIDIA超級電腦（如H200、H300）良率與出貨受矚目，影響整體成長性。半導體銷售數據偏軟，新品若未能提振需求，波動可能因前期漲幅大而加劇，投資者需關注產業面動態。
D. 新興消費性產品與未來展望
- 智慧眼鏡的市場潛力
智慧眼鏡（如小米、華碩、Epson、Razer、Google）被視為下個趨勢，類比iPhone或TWS（如AirPods）發展。若替代手機功能，供應鏈與生態系商機龐大，但現處早期，需突破配重與續航力。 - 短期產品動態與消費者反應
2024年智慧眼鏡多款上市，AirPods Pro 3年底推出或帶動換機潮，手機與筆電則無顯著突破。TWS概念股經驗顯示，眼鏡熱度或需數年發酵，市場對其期望高但實現尚早。 - AI與AR的長期可能性
智慧眼鏡若結合AI推理或AR，可能成個人助理裝置，類似2011-2018年手機熱潮。Nokia因未跟趨勢衰退成殷鑑，現階段廠商摩拳擦掌，成敗取決於技術成熟與市場接受度。 - 企業AI布建的正面訊號
企業落地Edge AI（如HPE訪談Jerry提及DeepSeek成本高於售價）提升生產力，與CSP相比成長緩慢但穩定。
#個人想法
所以不用CSP的話，可能會朝向ASIC、TPU、HPC、H20、舊的機型A100之類的?或是直接拿顯卡來跑?