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A. DELL法說會背景與本季財報整合分析
(DELL：全球知名伺服器與PC大廠，在AI伺服器市場中具指標性地位)
- 主持人觀察到
DELL最新一季財報顯示營收243.7億美金、季減2.6%低於預期，GLAB EPS為2.15美金、季增13.8%及年增14.4%。此結果凸顯AI伺服器出貨延遲與PC需求疲弱下，DELL雖利潤維持不錯，但整體營收表現仍不如市場預估。 - 原因說明
AI伺服器出貨延後及PC企業換機計畫推遲，反映市場仍在等待供應鏈（如NVIDIA與其他伺服器零組件供應商）狀況穩定。 - 主持人分析
雖EPS成長顯示DELL成本控管有成，但營收端不足顯示下游客戶對AI伺服器與PC的採購決策仍謹慎。 - 主持人可能怎麼做
主持人將繼續追蹤DELL後續出貨狀況與整體供應鏈進展，以判斷需求遞延結束時間。
C. AI伺服器需求遞延與Blackwell平台影響
(NVIDIA：全球AI晶片龍頭，Blackwell為其新一代GPU平台)
- 主持人觀察到
DELL原寄望AI伺服器成長，但NVIDIA的Blackwell平台設計多次改變，導致DELL及其下游客戶出貨時間延後。 - 原因說明
Blackwell平台機架及晶片規格改變，供應鏈需時間調整，出貨計畫向後延遲。 - 主持人分析
客戶願等Blackwell顯示AI需求仍強，但設計反覆影響短期營收落實。若延遲持續，下游客戶可能因耐心耗盡而選擇跳過該世代平台採購，影響未來需求實現。 - 主持人可能怎麼做
主持人將關注NVIDIA供貨穩定度及DELL出貨回溫時點，評估AI伺服器實質需求恢復的速度，同時留意客戶對Blackwell平台延遲的耐受度。
D. PC需求現況與未來換機潮展望（包含Windows 10終止支援影響）
(HPE：Hewlett Packard Enterprise，以企業級伺服器與儲存設備為重心的科技公司
HP(惠普)：全球PC大廠，以商用及消費性PC為主要產品線)
- 主持人觀察到
DELL及HP的客戶對PC換機進度遲緩，HPE在伺服器領域也感受企業支出保守。 - 原因說明
Windows 10終止支援使企業終須換機，但現階段仍延後採購決策。 - 主持人分析
PC需求終將回升，DELL與HP預估2025年起商用PC市場有望顯著反彈，下半年換機潮可能高於過往旺季水準。 - 主持人可能怎麼做
主持人將觀察2025年上半年PC採購動向，以確認換機潮正式啟動時間。
E. 通用伺服器需求加速成長的背後因素
(通用伺服器供應商：包含DELL、HPE及其他品牌，負責提供非AI專用且較成熟的伺服器產品)
- 主持人觀察到
通用伺服器需求持續六季攀升。 - 原因說明
客戶為提供AI伺服器足夠空間與電力，須升級舊款通用伺服器，導致其需求逆勢提升。 - 主持人分析
AI需求雖延遲，但已間接帶動通用伺服器升級，顯示AI滲透帶動整體伺服器市場的結構性成長。 - 主持人可能怎麼做
主持人將持續追蹤通用伺服器出貨情形，檢視AI間接帶動效應能否持續。
F. 第四季展望下修與市場失望反應，以及未來5季AI伺服器潛在訂單
(相關企業包括DELL、美超微(SMCI)等伺服器供應廠商)
- 主持人觀察到
DELL下修第四季展望，引發市場失望，股價大跌。美超微（SMCI：美國伺服器及儲存解決方案供應商）及惠宇(HPE)也受拖累。 - 原因說明
Blackwell平台改變再次拖延出貨時程。 - 主持人分析
DELL強調未來5季AI伺服器潛在訂單大增50%，顯示需求未消失，只是延後，未來若NVIDIA供應穩定，出貨量可望回升。 - 主持人可能怎麼做
主持人將關注NVIDIA調整進度及客戶耐心，若2025年AI伺服器順利出貨，市場疑慮將消除。
H. 儲存與HDD市場動向（AI推理需求與通用伺服器成長影響）
(HDD供應商：威騰(WD)、希捷(Seagate)為全球兩大機械硬碟廠
儲存設備需求也與DELL、HPE等伺服器及系統整合商相關)
- 主持人觀察到
短期AI推理應用並未大幅推升儲存設備需求，但通用伺服器升級拉抬HDD出貨。 - 原因說明
HDD因供給受控及通用伺服器復甦而維持穩定市況。未來若AI推理（如RAG：檢索增強生成）普及，企業端可能增加本地儲存需求。 - 主持人分析
2025年若AI應用擴散、推理需求上升（包括RAG等新興應用），將刺激本地資料儲存設備的更新與擴容。業者（如WD、Seagate）仍保持觀望，但若RAG等應用成為常態，儲存市場中長期成長動能將更為明確。 - 主持人可能怎麼做
主持人將觀察AI推理落地與企業本地儲存升級情形，驗證儲存市場是否真正回暖，並關注RAG等新應用實際部署進度對需求的實質帶動。
K. 記憶體市場前景與模組業者挑戰（先進製程 vs 成熟製程、消費端復甦展望）
(記憶體供應商：三星(Samsung)、海力士(SK Hynix)、美光(Micron)為全球前三大DRAM廠
中國長鑫存儲(CXMT)崛起影響DDR4價格
記憶體模組廠：包含南亞科、華邦電、各類模組組裝廠)
- 主持人觀察到
DDR4價格受長鑫(CXMT)產能衝擊，成熟製程利潤縮水；高階DDR5與HBM需求由AI伺服器帶動。 - 原因說明
三星、海力士、美光為避開低價競爭，轉向高階產品。模組業者因消費市場需求疲弱面臨壓力。 - 主持人分析
先進DRAM廠可擺脫DDR4低價競爭，聚焦伺服器市場；模組廠等待2025年下游需求回溫，方可改善獲利。 - 主持人可能怎麼做
主持人將關注AI伺服器對高階記憶體拉貨進度及PC需求回暖時間，研判整體記憶體市場轉好時機。
M. ABF載板需求與AI伺服器比重影響
(ABF載板供應商：欣興(Xinxing)、南電(Nandian)、景碩(Tripod)為台灣三大ABF廠
客戶包含AI伺服器、PC及各類高階運算設備供應商)
- 主持人觀察到
ABF需求從PC轉向伺服器為主，AI伺服器比重提高有助ABF載板出貨。 - 原因說明
AI伺服器供貨正常化後，帶動ABF載板需求上揚，PC需求降低影響相對有限。 - 主持人分析
欣興在AI伺服器市場佔比高於南電、景碩，明年若AI伺服器需求回溫，欣興將更快受惠。 - 主持人可能怎麼做
主持人將關注AI伺服器出貨量與ABF工廠產能調整，以判斷ABF業者獲益幅度。
#個人想法
Blackwell的延遲應該如孟恭大所說的，算是已知的事情，會這樣跌這麼多，說不定是個買點，因為2025年還是會出貨。不過DELL的的漲幅真的很慢呀~