股癌 EP541 筆記 2025/03/19

A. 股市波動與心態調整

• 市場打折的心理矛盾
  股市下跌如同「打折」，卻讓已進場的投資者感到痛苦，與其他領域打折時的喜悅相反。下跌帶來低位進場機會，若無折扣則無暴賺可能，這是一種自我安慰的哲學。
• 理性與穩定性的關鍵
  持有流動性讓人在波動中保持理性，避免恐慌賣出（panic sell）或追高（FOMO）。穩定的心性不僅適用股市，也影響生活中應對不確定性的能力。

B. 防守與進攻策略的轉換

• 從進攻到防守的市場轉變
  過去聚焦多頭進攻賺錢，如今考驗防守實力。進攻賺多、防守賠少才穩定績效，只擅長多頭者易在橫盤或空頭中受損，顯示操作不夠穩健。
• 資金管理的重要性
  「人是英雄錢是膽」，現金儲備提供勇氣與安全感。如台積電跌至七八月813低點，無現金就難撿便宜貨。調出現金因波動與不確定性放大，而非賭崩盤。
• 調整後的輕鬆心態
  在逃命坡降低槓桿後心情愉悅，盼美股腰斬如台積電般可撿便宜。急跌未反彈曾令人難受，現在防守得宜，勝率高只需耐心等待。

C. 美股波動與市場布局

• 估值調整與政策影響
  當前下跌更像政策盤（如川普救債殺股）引發的估值修正，而非基本面惡化。政治與國債因素加劇波動，大型科技股連帶受壓。
• 下跌中的進場機會
  美股恐慌拋售帶來吸引力，若持現金與理性，可在低位佈局。如台積電跌破低點後大斷頭，有資金者能趁勢撿貨，為反彈做準備。
• 長期思維對抗恐慌
  市場常有「鬼故事」引發恐慌，短期消息易擾亂判斷。保持長期視角，不被波動影響，是避免重大損失的關鍵。

D. NVIDIA GTC大會的觀察與評估

• 大會無驚喜的失望
  GTC沒驚喜，Spectrum-X、Quantum-X、Vera Rubin 都在預期內，下一代GPU代號Feynman太遠，沒FOMO moments。同業說有人看完就睡覺，覺得NVIDIA沒招了。
• 光通與技術的看法
  NVIDIA推出Quantum-X和Spectrum-X交換器，降低能耗（約30瓦），對大型數據中心很重要。老黃認為這些產品對雲服務商（CSP）和AI公司有誘因，因為能源是關鍵資源。短距傳輸用銅，長距轉光，銅不會全面結束，像安費諾（Amphenol）這樣的銅類股估值可能下調，但營收和獲利不會雪崩。半年前提過光通股已充分反應，現在無法斷言股價一定怎樣，但未來會有更多酷東西，建議持續關注尚未完全反應的機會。
• 推理需求的質疑
  老黃說推理需求會倍增（token數與速度各10倍），但NVIDIA不會全吃市場，還有高通、蘋果、聯發科會分食。
• 估值的理性分析
  NVIDIA估值從NTM 30多倍降到20多倍不貴，屬全球修估值。AI成長放緩但產業復甦，政策影響大於基本面。

E. AI市場與NVIDIA產品策略的隱憂

• 快速迭代與重複下單
  NVIDIA換代快（如GB200至GB300），CSP為搶新品重複下單後取消舊單（如GB200）。供應鏈追趕辛苦但賺錢，硬體工程師需求激增。
• 產品定義與預期落差
  
  之後可能Blackwell改用「帶」（die）計數而非「晶片」（chip），如NVL144是144個帶（72個晶片，每晶片2帶），576只是144個晶片（每晶片4帶），沒想像中怪獸。這對供應鏈規劃影響大。
  檢視：改用「die」計數合理，指晶片內封裝單元（CoWoS技術），NVIDIA以此突顯性能，但數量未如預期驚人，市場可能誤解規模。
  2024年賣130萬顆Hopper，2025年360萬顆，多為舊產品而非GB200。
• 出貨下修與市場情緒
  GB200從6萬多REC下修至1萬多，實際更低，因GB300提早推出。喊高量後下修靠新品撐FOMO，若營收超guidance市場仍接受，否則情緒或翻轉。

#個人想法

一晶片四個帶那可以看的應該還是台積電、可能還有日月光、矽品?再來是應用材料、科林研發、杜邦的安費諾設備