財報狗 414 概估烏克蘭重建的鋼 x 資料中心大挪移 筆記 2025/02/28

A. 烏克蘭戰爭停戰與美國索款的市場影響

1. 美國索款爭議

• 內容討論烏克蘭戰爭趨向停戰，美國要求烏克蘭償還5000億美元，遠超援助的1500-2000億美元。《紐約時報》報導顯示，烏克蘭GDP僅180億美元，還款需909年，超出市場預期。

2. 歷史借鑒與風險

• 內容提到一戰後德國賠款約GDP的130-140%，過高負擔曾引發危機。若烏克蘭須還巨款，可能影響全球穩定性與投資信心。

3. 替代方案的合理性

• 《金融時報》報導指出，美國或要求烏克蘭設基金，將石油、天然氣收入一半存入，限用於境內發展，美國獲回報股份。內容認為此方案比索款可行，降低衝突風險，對市場較正面。

B. 烏克蘭重建與鋼鐵、散裝航運的需求拉動

1. 重建成本與鋼鐵需求激增

• 內容分析烏克蘭重建需5240億美元，包括房屋（840億）、能源礦業（700-800億）、工商農業（500-600億）。戰前鋼鐵產量2500萬噸，戰後剩1700萬噸，重建需2000萬噸，遠超年需8萬噸（3790萬人，每人2.2公斤）。

2. 散裝航運運力短缺與BDI上漲

• 內容計算重建所需2000萬噸鋼鐵，原料運輸達4000萬噸，每船8萬噸需500艘船。全球散裝船僅1萬多艘，短期運力增2.5%，推升BDI，解釋航運漲勢合理性。

3. 全球鋼鐵與供應鏈連動

• 內容提到中國鋼鐵或轉向烏克蘭出口，但運輸難度高；俄國鋼鐵停戰後價格可能上漲。重建需求將推升全球鋼鐵價格，台廠（如中鋼）也受波動影響，相關股票具潛力。

C. 微軟取消數據中心租約與AI產業趨勢

1. 租約取消的資源重分配

• 內容討論微軟取消數據中心租約，Semi Analysis認為非AI需求下降，而是因美國禁令（50%算力須在美）與推理端需求，重分配至高需求區域，資本支出未減。

2. AI技術進展與需求持續

• 內容提到OpenAI下放Deep Research（ChatGPT+每月20美元）、Claude推出Sonnet 3.7、Google更新功能，顯示AI進步未停。黃仁勳（NVIDIA CEO）在DDN訪談強調雲地整合，地端與雲端需求均上升。

3. AI挑戰搜尋市場與投資觀察

• 內容觀察AI（如Perplexity推瀏覽器）挑戰Google搜尋，個人AI查詢頻率超Google兩倍，AI SEO（明確標題、品牌關鍵字）成焦點。成長斜率需持續關注，但潛力看好。

#個人想法

目前台泥有在土耳其與葡萄牙設廠，地理位置靠近歐洲，有潛力間接參與烏克蘭重建。亞泥查無歐洲設廠，大成鋼有在美國設廠。

允強(2034)：台灣不銹鋼加工龍頭也有土耳其廠區。

另外美股:  CRH 在土耳其有水泥業務、CEMEX (CX) 墨西哥跟在中國有建材業務、Commercial Metals (CMC) 在土耳其有貿易業務、Worthington Steel (WS) 在中國有加工業務，其它的還有幾個可以參考 VMC、MLM、EXP、NUE、STLD、CLF、EGLE、CAT。
相關的重建應該是漲一段了，就看三位大老們是不是能和平的談完了。