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前導
A. 台股低波動與申購資金
- 朋友回測顯示申購資金釋出可能帶來活水，本次能否重現仍有疑問。
- NASDAQ 接近盤整下緣，台股仍受國際盤牽制。
B. AI 監管倡議與算力需求
- 監管可能提高新進者成本，也可能替追趕者爭取時間，但都是動機猜測。
- 驗證、對齊與部署後監控可能增加算力；15%～20% 以上僅是缺乏直接例證的 AI 輔助估算。
- 市場情緒與本益比可能承壓，不等於實際算力用量必然下降。
完整內容
A. 台股低波動與申購資金
1. 圈存資金釋出，能否帶回活水
台股盤面仍維持低波動，市場不太會動。這次大量投資人參與漢測申購，規模感覺比先前那次熱門抽籤更大；先前的例子一時回想為「7769」，對應鴻勁，但回想股票代碼時帶有疑問。
身邊朋友曾回測大量申購資金被圈存的情況：單筆看起來未必很大，集中起來仍可能影響市場；等資金釋出，盤面似乎會有活水。因此期待 9 月 16 日之後是否出現類似變化，但仍打問號。
2. 國際盤仍可能牽制台股
NASDAQ 又靠近盤整區間下緣，感受上是再往弱勢方向走，不至於直接預設會出大事。即使台灣申購資金回流，仍要看全球盤面如何發展。
錄音當天的盤面則感覺還蠻不錯，是較喜歡的盤。
B. AI 監管倡議與算力需求
1. 市場先反映降速，上市延後也有另一種解讀
Anthropic 的 Dario Amodei 在上週六發表約 3,800 字的〈We Must Pace the Frontier〉。其後週一費城半導體指數下跌約 6%，資安股則有逆勢上漲約 13% 的表現；台股開盤先下殺再拉回，週二仍偏弱，NASDAQ 再度接近區間下緣。
這次特別之處，在於 OpenAI 的 Sam Altman，以及 Tesla（TSLA）、xAI、SpaceX（SPCX）的馬斯克，都站到支持相關倡議的一邊。三人原本的關係並不和睦，這次竟然站在同一陣線，令人意外。
Sam Altman 以安全問題尚待處理，表達 OpenAI 今年可能無法上市。從題材想像力來看，上市延後未必是壞事：若 OpenAI 與 Anthropic 差不多時間提交 S-1、公開資訊並上市，原本的朦朧美可能消失，AI 故事反而可能提早走完。
倡議重點是，在有共識的條件下放慢前沿模型能力提升的速率，不直接等同停止訓練或推論。做法包括常駐第三方評估、民主國家實驗室協調能力檢查點，以及與中國協商可接受的範圍；若中國不配合，西方也不會毫無條件踩煞車。
2. 監管可能形成門檻，也可能替追趕者爭取時間
對領先業者的動機，有一種偏向陰謀論的猜測：Anthropic 與 OpenAI 可能希望透過監管提高競爭門檻。領先者承擔新增合規成本，可能只是毛利少一些；新進者卻可能因此無法運作。若規則又往領先者熟悉的方向制定，就可能拉大差距。
JD Vance曾以特洛伊木馬比喻前沿實驗室主動要求監管的現象。這裡關注的是「監管捕獲」：業者可能影響規則，使監管結果有利於自身。X 上另有人質疑 Anthropic 引入的第三方機構，有 Anthropic 離職員工加入，早期資金也與 Anthropic 有關；這部分先等真相出來，再作進一步討論。
馬斯克可能有不同盤算。原先對他的印象是崇尚自由經濟、政府不宜管太多，因此這次支持監管格外令人意外。先前對 Dario Amodei 與 Anthropic 多有批評，Anthropic 租用資料中心成為客戶後，態度出現很大的轉變。使用模型時偏好 Anthropic，但對 Dario Amodei 的言行仍有反感；對馬斯克雖然較欣賞，也不會認為他說的都對。過去也曾以 SBF 及 Chamath Palihapitiya 作為對人物言行產生不協調感的例子；這是對人物言行的個人直覺。
在 xAI 仍追趕、先前方向可能走偏的判斷下，若領先者慢下來，馬斯克就可能爭取到建置美國大型資料中心與太空算力的時間。黃仁勳曾拿一般業者約四年、其中建置三年再花一年運作，對比馬斯克十幾天的說法；這個對比帶有誇飾，但用來強調快速建置 Colossus GPU 叢集的執行力。等算力準備完成，或許就有追上甚至超車的機會。這同樣偏向陰謀論式的動機猜測。
Pershing Square 的 Bill Ackman是另一個觀察案例：過往看到強烈、甚至令人恐慌的公開論述，便會聯想到發言者手上可能有部位。重點是先拆解利益與動機，不能只接受人文關懷的表面說法。
3. 安全承諾、實際投入與看空論述
OpenAI 的超級對齊團隊（Superalignment）是檢視安全承諾的案例，Ilya Sutskever 是其中領頭者之一。相關訪談的轉述是，原本承諾投入約 20% 的預算，實際只有約 1%～2%，而且分到最舊晶片，後來團隊也不再存在。
這與一些台灣公司不願花錢在資安、內控或相關軟體的情況相似：能直接帶來收入的業務支出較容易獲支持，安全管控則常到真正被入侵、出事之後才受重視。另有 Hugging Face 事件當月 Preparedness 團隊被解散的敘述；OpenAI 對相關調整的說法是，與後續可能上市的規劃有關。
因此，安全倡議也可能帶有預先交代責任的考量：若模型日後逃出沙盒、造成問題，企業至少能表示已採取管控。
另一邊，Michael Burry 等看空 AI 的人士，則把降速理解為可能掩蓋成長放緩。若強化學習（RL）等訓練放慢，就可能替後續調整硬體採購計畫提供理由。
4. 驗證與監控可能增加用量，情緒與本益比仍可能承壓
相較於市場先把降速視為硬體利空，另一個可能劇本是：要管控 AI，仍會大量使用 AI，因此驗證與監控可能增加算力需求。依訓練到部署的順序，可具體想像以下環節：
- **資料與環境檢查：**進入預訓練及 RL 前，先過濾有問題的題目與訓練資料，增加檢查工作。
- **候選模型送考：**到模型檢查點，由常駐第三方用公司的算力再次評估；若結果有疑慮，可能再跑幾次，並獨立公布評估結果。
- **危險能力與對齊測試：**測試是否可能逃出沙盒、越權或欺騙；長任務可能跑數小時。為了找出偶爾作弊的行為，例如重考 1,000 次，便會增加測試用量。
- **可解釋性掃描：**像替模型做 fMRI 一樣檢查內部動機，又會使用到算力。
- **部署後監控：**推論時持續監看越權、攻擊或偏離任務；有疑慮就沙盒隔離、記錄、重跑、回報，必要時再測試或修改訓練。
這些步驟合計會增加多少算力，目前找不到直接例證。曾請 AI 調閱過往資料，再拿 OpenAI 超級對齊曾規劃投入 20% 資源作類比，得到「可能需要花掉 15%～20% 以上」的估算。
CrowdStrike（CRWD）的相關方案，也帶出不一定靠最尖端的技術才能做好資安的想法，未來說不定會與資安公司合作。幾個月前出現 Mythos 會消滅資安公司的說法時，就已對這種解讀存疑；這次也不認為監管必然讓硬體用量下降。
從競爭賽局來看，業者未必真的願意一起慢下來。即使達成某種共識，訓練稍微減少，推論用量仍可能持平或增加，再加上驗證與監控的新工作，總算力需求反而可能更多，因此對週一費半與硬體股的下跌解讀有所保留。
相較於安全危機的論述，較認同 David Sacks 與川普直接推動 AI 的態度。黃仁勳舉過放射科醫師的例子：原本預測 AI 會減少需求，後來需求反而增加，說明對未來的預測可能偏離結果。短期市場情緒仍可能受影響，本益比也可能下修；但若驗證與監控真的照這些方式增加，實質算力用量反而可能更多。
QA
A. 新股申購與中小型股
1. 是否參與抽籤
目前不參與新股抽籤，也不用孩子帳戶申購。這主要是個人對生活狀態、籤運與運氣的感受；對有閒錢的人，則傾向認為仍可以參加申購。
2. 如何看待世紀與劇烈漲跌
聽眾問到世紀民生科技（世紀*）的急漲急跌，回應則以曾經股票分割，說明名稱旁的星號標記。
平常雖然會交易中小型股，也會研究突然暴漲暴跌的標的發生什麼事，若覺得能掌握就可能參與，但公開討論仍以產業大趨勢為主，不針對單一小型股逐檔談論。
B. A 股與被動元件漲價
1. 近年已較少參與中國市場
約 2018、2019 年以前還會交易陸股，近年已較少關注，也不再操作相關指數與先前做過的滬深正 2 類工具，原因是對中國市場的投資環境較不看好。
2. 江海案例重點在產業漲價
聽眾提到半年前談到江海股份後股價大漲。當時抓到的是被動元件漲價，上半年這個族群漲幅很大；目前不少股票轉弱或休息，但漲價趨勢仍在持續。
消息來源是與產業界人士的交流，相關風聲有時能較快得知，不能把股價上漲歸因為被點名。產業分析只是資訊管道，聽到名稱就立即買入，仍可能被套，如何運用需要自行研究。
#個人想法
如果真的需要更多算力，那應該會是目前最缺的生產力?那就是廠房，但是廠房應該都要用年來算，所以很難漲?要漲是漲那些比較快能看到結果的?像是漲價嗎?或是新的技術切入，不然就是出現了更好利用記憶體的方案。最後面還是回到台積電的產能?